Мировой кризис пойдет на пользу российскому рынку

Нынешний год на российском фондовом рынке пока складывается для инвесторов не совсем так, как они ожидали перед его началом. Все сходились во мнении, что его рост теми же темпами, что и в 2006 году, продолжаться не будет, но на движение вверх все-таки рассчитывали. Однако события нынешнего лета на мировых финансовых рынках практически свели оптимистические ожидания на нет.

«Многие инвесторы уже разочаровались в рынке и списали 2007 год со счетов, предпочитая дожидаться президентских выборов, снижения процентных ставок в США или иных радостных событий. Приток капитала в ПИФы и офшорные фонды, работающие с российскими акциями, усох до состояния жиденького ручейка. Институциональные деньги идут в строительные проекты, а частные капиталы оседают на депозитах, обходя стороной фондовый рынок», - говорят в своем обзоре аналитики ФК «Уралсиб».

Слишком много бумаг

В начале года серьезному росту рынка мешали новые IPO. Это время ознаменовалось неслыханным по российским меркам ажиотажем вокруг первичных размещений акций. За пять месяцев на рынок вышли эмиссии общей стоимостью более $30 млрд. Такое количество новых бумаг, вышедших на рынок, не могло не притормозить рост котировок уже обращающихся акций.

Однако уже с начала лета поток размещений практически полностью прекратился. До ноября на продажу будут выставлены только пакеты энергетических компаний. Да и те в основном будут выкуплены стратегическими инвесторами. Впрочем, цифры по IPO второго полугодия могут оказаться сопоставимы с цифрами первой половины. Но больше половины этого потенциального объема приходится на IPO «Русала». Поэтому аналитики уверены, что влияние данной продажи на вторичный рынок будет гораздо меньше, чем у размещений ВТБ и Сбербанка в первой половине года.

Паника вместо отпуска

Излишек свободных денег на рынке, наблюдавшийся в последние годы, привел к тому, что без особых проблем размещались даже самые рискованные выпуски корпоративных бумаг. Общий объем чистых заимствований за последний год перевалил за $50 млрд. Но в августе в США разразился кризис ипотечных облигаций, который затем распространился как на другие рынки, так и на смежные инструменты. «Многие инвесторы застряли в крупных позициях по низколиквидным производным инструментам с непрозрачным уровнем риска. Резко снизился спрос на все облигации, кроме самых надежных, а объемы межбанковского кредитования резко сократились. На первом этапе жертвами этой паники стали и российские ценные бумаги», - говорится в отчете «Уралсиба».

Когда паника достигла России, бурный приток иностранного капитала, явившийся катализатором резкого расширения рынка в первой половине года, сменился активным оттоком.

Все к лучшему

Тем не менее эксперты считают, что со временем заокеанские проблемы могут оказать позитивное влияние на российский фондовый рынок. Россия имеет шанс стать оазисом устойчивости на фоне замедления экономики и падения корпоративных прибылей в развитых странах. Динамика российской экономики и финансовые показатели большинства эмитентов относительно мало зависят от колебаний экономической конъюнктуры в развитых странах. Спрос на нефть и газ традиционно отличается низкой эластичностью к экономическим циклам. Россия уже несколько лет является чистым кредитором на глобальном долговом рынке. Отечественные корпорации в последние годы привлекали крупные займы, однако их долговая нагрузка все еще очень низка по международным меркам. Кроме того, что российские акции накопили большой потенциал для роста, а августовская распродажа сделала их еще более дешевыми по сравнению с зарубежными аналогами. «Избыточная ликвидность, так сильно двинувшая вверх цены рискованных активов по всему миру с 2003 года, никуда не пропала в ходе нынешней коррекции. Да, часть хедж-фондов была вынуждена сократить размер займов, привлекаемых для покупки экзотических обязательств, а банки сократили объемы взаимного кредитования. Но, с другой стороны, куда-то нужно инвестировать и деньги, полученные от продажи этих и иных долговых инструментов», - говорят эксперты.

Те, кто проявит выдержку и останется в рынке до конца года, могут быть вознаграждены доходом в 15-20% от текущих уровней. Первыми по традиции должны начать восхождение голубые фишки. В этом им поспособствует и растущая в цене нефть, поскольку большинство наиболее ликвидных российских акций принадлежат компаниям именно нефтегазового сектора. Облигации также обещают доход заметно выше обычного. На рынке можно найти выпуски с приемлемым кредитным риском и текущей доходностью до 15% годовых, что, скорее всего, должно порадовать консервативных пайщиков. По прогнозам аналитиков, ближайший месяц еще вполне может оказаться беспокойным, однако промедление или преждевременное закрытие позиций чревато потерей значительной части потенциального дохода.