Неудержимые цены

В этом году уложиться в 8,5% инфляции в России – задача нереальная, убеждены эксперты. Методов борьбы с ней у финансовых властей почти нет: снизить госрасходы не позволят выборы, сжатие денежного предложения неуместно в условиях кризиса ликвидности, а укрепление рубля чревато снижением конкурентоспособности экономики и снижением роста ВВП.

Единственный действенный метод борьбы с инфляцией в России в 2008 г. – агрессивное укрепление курса рубля. К такому выводу пришёл инвестбанк Merrill Lynch.

Хотя, по мнению главного экономиста Merrill Lynch по России и СНГ Юлии Цепляевой, правительственный план по росту инфляции на 8,5% в 2008 г. выполнен не будет, с помощью укрепления курса национальной валюты с ростом цен можно бороться. «Рубль – одна из самых недооцененных валют в странах с переходной экономикой.

Удорожание рубля относительно доллара на 3% приведет к снижению инфляции на один процентный пункт», – заявила 6 февраля на пресс конференции Merrill Lynch Цепляева.

Все другие меры обуздания инфляции, по ее мнению, сейчас не работают. Снижение госрасходов в настоящий момент невозможно представить с политической точки зрения, а такая мера, как сдерживание роста денежной массы, может сказаться не раньше чем в середине будущего года. К тому же повышение ставок ЦБ не сможет радикально повлиять на инфляцию. В связи с этим экономист считает, что, «несмотря на непопулярность в правительстве», укрепление рубля будет произведено.

Экономисты банка прогнозируют, что будет оно весьма резким.

Согласно ожиданиям аналитиков Merrill Lynch, в первом квартале текущего года курс составит 23,21 руб. за доллар, во втором квартале – 22,85 руб., в третьем квартале – 22,77 руб., и к концу года – 22,75 руб. А за 2009 год курс доллара снизится с 22 рублей до 20 рублей.

Однако другие эксперты сомневаются как в том, что Центробанк пойдёт на резкое укрепление рубля, так и в том, что это в принципе может сильно помочь.

В нынешних российских условиях эта мера не может рассматриваться как действенная в борьбе с инфляцией, полагает главный экономист Альфа-банка Наталья Орлова.

«В прошлом укрепление рубля серьёзно могло повлиять на инфляцию, поскольку вызывало дедолларизацию экономики, увеличивая спрос на рублёвую денежную массу. В сегодняшней же ситуации произойдёт лишь некоторое снижение стоимости импорта, – объясняет эксперт. – Но вдобавок ко всему укрепление рубля приведёт к значительному притоку спекулятивного капитала, что увеличит монетарную составляющую инфляции. Поэтому антиинфляционный эффект снижения стоимости импорта будет нивелирован».

Эксперты приводят и цифры, показывающие, что влияние укрепления рубля на инфляцию, приведённое Цепляевой, несколько завышено. «Эффективность данной меры в последнее время значительно снизилась, – согласна с Орловой эксперт Экономической экспертной группы Мария Катаранова. – Цены на различные продукты по-разному реагируют на изменение курса национальной валюты. Наши исследования показывают, что снижение курса валюты в большей степени подстёгивает инфляцию, чем его повышение замедляет её. Цены вообще гораздо охотнее растут, чем падают».

По оценке ЭЭГ, приводимой Катарановой, укрепление курса рубля на 1% вызовет снижение темпов инфляции лишь на 0,1% в краткосрочном периоде и максимум на 0,3% в долгосрочном.

При этом, как всегда, остаётся риск снижения конкурентоспособности российской экономики в связи с удорожанием национальной валюты. Причём пострадают как экспортно ориентированные, так и импортозамещающие сектора, считает Катаранова.

В данный момент просто не видно простых и действенных рычагов, способных быстро побороть инфляцию, сходятся во мнении эксперты. «Никакие заморозки цен, конечно, не решат проблему. Могло бы помочь ужесточение денежно-кредитной политики, сдерживание денежного предложения, тем более что и министр финансов Алексей Кудрин считает, что инфляция в России имеет монетарную основу», – рассуждает Катаранова. Но эффект от таких действий действительно скажется не скоро, к тому же ограничение денежного предложения разумно проводить только при отсутствии проблем с ликвидностью в экономике, считает она.

«В прошлом году инфляция была под контролем в странах, осуществляющих «таргетирование» инфляции, – обращает внимание Орлова. – В Новой Зеландии, которую часто приводят в пример, рост тарифных издержек ограничен 2%. В России же каждый год тарифы растут на 15–20%».