Удачные размещения на народные деньги

Россия вышла на первое место в Европе и СНГ по объему привлеченных средств в ходе IPO в 2007 году. Отечественные эмитенты собрали $29,4 млрд. Однако широко разрекламированное «народное IPO» ВТБ оказалось неудачным. А наиболее прибыльными в СНГ стали украинские акции.

Россия может действительно стать «тихой гаванью» для средств мировых инвесторов. Кризис ликвидности, ставший преградой на пути к первичному размещению многим международным компаниям, практически не сказался на планах российских бизнес-структур. В результате в 2007 году Россия стала лидером в Европе по привлечению средств в рамках IPO. Таковы выводы ежегодного аналитического обзора консалтинговой компании PBN.

В 2007 году 23 российским компаниям удалось, по подсчетам PBN, в ходе первичных размещений своих акций на торговых площадках собрать в общей сложности $29,4 млрд. Это больше, чем досталось компаниями из Великобритании ($22 млрд), и намного больше, чем собрали немецкие ($11 млрд), итальянские ($5,8 млрд) или французские ($4,9 млрд) эмитенты.

И, хотя прошедший год стал рекордным также для украинских и казахских компаний, россиянам досталось 86% от привлечений по итогам всех IPO компаний из СНГ.

«Российские компании показали свою развитость, чтобы выдерживать потрясения на мировых рынках, и поэтому являются сравнительно «надежной гаванью» для международных инвесторов, ищущих новые возможности для вложения своих средств», – заявил главный управляющий The PBN Company Питер Некарсулмер.

В пользу растущей цивилизованности российского рынка говорит и его диверсификация. Известно, что рынок в России более чем на 70% сырьевой. В прошлом же году успешно размещались компании финансового сектора, на долю которых пришлось 52% все привлеченных средств. «Были хорошо представлены и компании сектора недвижимости, результаты которых превысили итоги сектора за предыдущий год на 731%», – говорится в отчете. На самом деле инвесторы рассматривают вложения в недвижимость как хорошую возможность заработать при устойчивом экономическом росте, отмечает управляющий директор PBN Томас Блэквелл. А вот компании сырьевого и горнодобывающего секторов привлекли только 15% от всех поступлений в отличие от 56% в 2005–2006 годах.

Пока на рынке слабо представлены компании инфраструктурного и сельскохозяйственного секторов. «Но в этом году мы обязательно увидим размещение компаний этих отраслей», – уверен Блэквелл.

Другой верный признак растущей зрелости рынка – тот факт, что теперь свыше 80% поступлений от IPO реинвестируются в бизнес. «Ранее проведение IPO рассматривалось как возможность для олигархов получить деньги за свои доли», – отмечает Некарсулмер. «У российских компаний ввиду высоких темпов развития растет спрос на капитал, и если раньше собственники стремились сохранить в своих руках максимально возможный контроль, то теперь приходит понимание, что развитие через займы или реинвестирование прибыли необходимо дополнять с помощью размещений», – соглашается с экспертом начальник отдела рыночной аналитики ФК «Открытие» Валерий Пивень.

Однако наиболее удачливые инвесторы – вовсе не те, кто вложился в российские бумаги. Здесь первенство за Украиной. Как отмечают аналитики PBN, совокупный курс акций украинских эмитентов к концу 2007 года вырос на 36%, тогда как российских – лишь на 13%, а казахстанские бумаги и вовсе потеряли в среднем по 10%.

И это не удивительно, ведь одно из российских IPO, которое было одним из крупнейших в мире в 2007 году, оказалось провальным. Банк ВТБ, устроивший в мае «народное IPO», привлек порядка $8 млрд. «Российские граждане в результате IPO приобрели акции на сумму более $1,5 млрд. Таким образом, физические лица обеспечили пятую часть от всего объема спроса», – напоминает аналитик компании «Русские фонды» Вероника Чекина. Если бумаги ВТБ в ходе размещения покупали по 13,6 копеек, то теперь на ФБ ММВБ они торгуются по 9 копеек за 1 акцию.

«Динамика котировок акций банка – главное разочарование года», – констатирует эксперт.

Из-за того что большую часть допэмиссии (65%) ВТБ разместил на Лондонской фондовой бирже, его акции стали более уязвимыми к колебаниям международных фондовых площадок. «По сути, ВТБ стал заложником проблем, возникших на рынке американского субстандартного ипотечного кредитования. Сейчас акции банка выглядят очень сильно недооцененными. Разумеется, для людей купивших акции в ходе IPO, все эти теоретические выкладки являются слабым утешением», – сочувствует Чекина.

В 2008 году предстоит еще одно серьезное банковское размещение. «Крупнейшим в 2008 году может стать размещение Газпромбанка – $3–3,5 млрд», – полагает старший аналитик ИГ «АнтантаПиоглобал» Максим Осадчий. Впрочем, наученные горьким опытом инвесторы могут не счесть его столь привлекательным. Поэтому в целом год будет не слишком успешным. «Макроэкономическая ситуация остается неблагоприятной, поэтому в 2008 году следует ожидать более скромный суммарный размер первичных и вторичных размещений», – отмечает Осадчий.