«Ценой становится экономическое развитие»: эксперты — о том, что будет после заседания ЦБ по ключевой ставке

Сегодня, 11 сентября, пройдет заседание Центробанка, посвященное ключевой ставке. За ним пристально следят и экономисты, и обычные жители страны, ведь ее изменение отражается и на ценах, а значит, и на конечном покупателе. Журналист НГС Мария Тищенко узнала у экспертов, чего ожидают они и как каждый из сценариев отразится на нашей жизни.

В 2025 году Банк России проводил последовательное, но осторожное смягчение денежно-кредитной политики. С рекордно высокого 21% ключевая ставка снизилась до 16%.

С начала 2026 года ключевая ставка также снижалась на каждом заседании. Шаг снижения в феврале — апреле составлял 0,5 п. п., а начиная с июня — 0,25 п. п., что свидетельствует о более осторожной политике регулятора.

Если в июне ожидаемым было снижение на 0,5 п. п., то в июле большинство экспертов прогнозировало сохранение ключевой ставки на прежнем уровне.

В июле ЦБ снизил ключевую ставку на 0,25 п. п. — до 14%. Тогда регулятор принял решение на фоне прогнозов экспертов о планах сохранить показатель на прежнем уровне.

К подобным выводам собеседники НГС пришли и сейчас, а некоторые эксперты и вовсе ожидают повышения ставки.

Заведующая кафедры мировых финансовых рынков и финтеха РЭУ им. Г. В. Плеханова Светлана Фрумина считает, что наиболее вероятны два решения: сохранение ставки на уровне 14% или снижение до 13,75%.

Она считает, что более существенное снижение на сегодняшний день маловероятно, поскольку сохраняются инфляционные ожидания, возможен перенос роста издержек в цены, а также сохраняются риски, связанные с бюджетными расходами.

Повышение ставки, по словам эксперта, менее вероятно, но возможно при заметном ускорении инфляции и инфляционных ожиданий.

Для людей снижение ставки означает постепенное удешевление кредитов и снижение ставок по новым вкладам. Действующие вклады с фиксированной ставкой сохранятся до окончания срока, а доходность вкладов с плавающей ставкой снизится.

«Также снижение ставки может поддержать потребительский спрос и деловую активность. В свою очередь увеличение ставки сделает новые кредиты и рыночную ипотеку еще дороже. Если по уже оформленному кредиту действует фиксированная ставка, то платежи не изменятся, но кредиты с плавающей ставкой могут подорожать», — говорит Светлана Фрумина.

В условиях повышенной ставки обслуживание кредита станет сложнее. Для вкладчиков, наоборот, повышение ставки выгодно. Доходность новых депозитов и накопительных счетов, как правило, растет после повышения ключевой ставки.

«Однако высокая ставка ограничивает потребительский спрос и темпы экономического роста. Таким образом, снижение ставки выгодно заемщикам, а повышение — вкладчикам», — резюмирует Светлана Фрумина.

Доцент кафедры аудита, учета и финансов факультета бизнеса НГТУ НЭТИ, управляющий ДО «Новосибирский» АКБ «Ланта-Банк» Светлана Степанова предполагает, что в сентябре Банк России продолжит снижение ключевой ставки минимальными темпами, то есть на 0,25 п. п. — до 13,75%.

Снижать ставку более высокими темпами Банк России не готов, считает эксперт. Сохранение ставки на прежнем уровне, по словам Светланы Степановой, — менее вероятный вариант, который явно не соответствует ожиданиям общества.

«Надо отметить, что на предшествующее снижение ключевой ставки рынок практически не отреагировал. Более того, ставки по вкладам физических лиц начиная с последней декады июля 2026 года даже начали расти. Поэтому ожидать каких-то существенных изменений условий приема вкладов и выдачи кредитов не стоит», — подчеркивает эксперт.

Заметное снижение ставок может произойти по вкладам, привлекаемым на срок более полугода, считает Светлана Степанова. Банки будут исходить из собственных планов, реального спроса на кредиты и доступности ресурсов.

Старший научный сотрудник Центра стратегического анализа и планирования Института экономики и организации промышленного производства СО РАН Тлеш Мамахатов также считает, что ЦБ сохранит ключевую ставку на текущем уровне, либо немного повысит ее, пытаясь снизить сезонное подорожание доллара США.

По его словам, пространство для дальнейшего смягчения политики уменьшилось, так как инфляция в годовом выражении ускорилась до 6,0% из-за летнего скачка цен на топливо, а регулятор пересмотрел средний прогноз ставки на этот год в сторону повышения вплоть до 0,5 п. п.

Экономист уверен, что на россиян такое незначительное изменение ставки почти не повлияет — на увеличение инфляции уже влияют другие факторы. На фоне растущего санкционного давления, дефицита бюджета и топлива решение ЦБ едва ли выглядит настолько весомым.

«Речь, конечно же, идет о развернувшемся на территории России топливном кризисе, обвале стоимости ценных бумаг российских ключевых компаний и росте безработицы на фоне дефицита государственного бюджета», — объясняет Тлеш Мамахатов.

Эксперт напомнил, что ставки по потребительским кредитам в банках остаются такими же высокими, несмотря на регулярное снижение ключевой ставки.

В случае снижения ставки Тлеш Мамахатов ожидает удешевления кредитов и оживление рынка и, наоборот, замедления активности и ужесточения выдачи кредитов при повышении ставки.

Доцент Уральского государственного экономического университета Геннадий Ляскин уверен, что цель Центробанка остается незыблемой — удержать инфляцию любой ценой.

«К сожалению, ценой в современной непростой ситуации становится экономическое развитие. О рецессии в России не говорят, но отрасли, не связанные с военкой, испытывают серьезные проблемы. Для купирования кризиса и оздоровления национальной экономики требуется дешевый кредит и, следовательно, низкая ставка», — считает эксперт.

Высокая инфляция предполагает обуздание роста денежной массы и дорогой кредит, продолжает Геннадий Ляскин. Дилемма решится, на его взгляд, либо в пользу повышения ключевой ставки, либо сохранения на прежнем уровне.

«Повышение ключевой ставки для широких слоев населения будет означать дальнейшее падение благосостояния. Товары длительного пользования, особенно авто, недвижимость и электроника, станут менее доступны. Ипотека и автокредиты могут стать предметами финансовой роскоши, принимая во внимание размеры переплат», — говорит эксперт.

Геннадий Ляскин замечает, что бизнесу сложнее обслуживать кредиты и привлекать дополнительные финансовые ресурсы, а ухудшение финансового состояния может ударить по персоналу и условиям труда.

«Из хороших новостей — повышение ключевой ставки потянет за собой процент по вкладам, и бережливые семьи смогут получить более высокий доход по депозитам. Однако сможет ли он перекрыть падение реальных доходов — вопрос открытый», — рассуждает экономист.

Доцент кафедры финансового рынка и финансовых институтов НГУЭУ Эдуард Коложвари думает, что с высокой долей вероятности Банк России оставит ставку на уровне 14% годовых. Исключать при этом повышения показателя не стоит.

«Во-первых, рубль и так ослабел на 10% в июле-августе, кроме того, цены в индексе потребительской корзины растут быстрее плана, — объяснил экономист. — Начинается оттепель в кредитовании бизнеса и населения, темпы тоже выше прогнозных, денежная масса растет. Все факторы за то, чтобы повысить ставку, но политически ситуация диктует стабилизировать».

Если ставка вырастет, то сберегать деньги на банковских счетах по-прежнему будет выгодно, но темпы покупки автомобилей и бытовой техники могут замедлиться, считает эксперт.

«Снижение совсем маловероятно, но это разморозит кредитование, бизнес хоть как-то начнет оживать. Кроме того, деньги будут охотнее уходить со вкладов и тратиться на потребительском рынке. Такой вот парадокс: оживление экономики разгоняет инфляцию, а борьба с инфляцией задирает ставки», — резюмирует Эдуард Коложвари.

По мнению Эдуарда Коложвари, накопления россиян будут расти, потому что основные траты — поездки в отпуск или сбор детей в школу — уже произведены.

О том, как топливный кризис отразился на том, что инфляция в Новосибирской области обогнала российскую, мы рассказывали в этом материале.