Бивалютная корзина придавит инфляцию

Отказ Центробанка от валютных интервенций привел к тому, что второй день подряд рубль существенно укрепляется относительно «бивалютной корзины», состоящей из доллара и евро. Это укрепление поспособствует укрощению инфляции, но его воздействие на экономику неоднозначно.

Российская валюта продолжает заметно дорожать на внутреннем рынке. Второй день подряд рубль укрепляется относительно «бивалютной корзины», на 55% состоящей из доллара и на 45% из евро. На 16 июля его курс повысился и по отношению к доллару, и по отношению к евро, составившим 23,1255 и 36,8759 руб. соответственно.

Рост рубля по отношению к бивалютной корзине происходит на фоне резкого ослабления доллара в мире. Пессимизм по отношению к финансово-экономическому самочувствию Америки привёл к тому, что на глобальном рынке валютных обменов Forex американская валюта упала до рекордного уровня по отношению к европейской – до $1,6027 за евро.

Поэтому за последнюю неделю доллар обесценился к рублю почти на 2%, в то время как курс евро почти не изменился.

«Кроме динамики внешних курсов, укрепление бивалютной корзины связано с приближением налогового периода и повышением спроса на рубли вследствие этого», – считает руководитель отдела акций ИГ «КапиталЪ» Константин Гуляев.

Удешевление бивалютной корзины началось ещё в мае 2008 г., когда Центробанк заявил о расширении интервала, в рамках которого будет меняться её стоимость. ЦБ заявил, что тем самым стремится снизить предсказуемость своей курсовой политики для валютных игроков, которые приносят с собой спекулятивный капитал и тем самым подхлёстывают инфляцию. «Сейчас корзина имеет стоимость около 29,32 рублей. Серия укреплений рубля началась в мае–июне с позиции 29,61, и, следовательно, составила на сегодняшний день около 30 копеек (более 1%)», – оценивает начальник отдела конверсионных операций Русского банка развития Игорь Шибанов.

Впрочем, укрепление рубля само по себе является способом борьбы с ростом цен. Более того, некоторые аналитики, в частности, из инвестбанка Merrill Lynch, считают, что в нынешней ситуации это единственный действенный способ борьбы с инфляцией в России. И глава Банка России Сергей Игнатьев заявлял, что Центробанк готов применять укрепление рубля в такой борьбе.

Правда, финансовые власти в этом случае опасаются ухудшения конкурентных позиций отдельных секторов экономики, ориентированных на экспорт или конкурирующих с импортом.

И до последнего времени они надеялись, что к подобной мере прибегать не придётся, и инфляция, начиная с лета, «выдохнется» сама собой. Но инфляция и не думает сдаваться. За первое полугодие цены выросли на 8,7% при плане правительства в 10,5% по итогам 2008 г. Очевидно, что выполнить этот план почти невозможно.

Так или иначе, но за две прошедших торговых сессии укрепление рубля резко ускорилось, и бивалютная корзина подешевела сразу на 14 копеек.

Возможно, именно сейчас Банк России стал сознательно манипулировать курсом нацвалюты в рамках своей новой политики.

Впрочем, действия Центробанка нельзя однозначно трактовать как последовательное укрепление рубля и тем самым обвинить в «гноблении отечественного производителя», поскольку банк как бы просто даёт валютным игрокам самостоятельно определять «вес» корзины в пределах расширенного коридора. «ЦБ РФ, воспользовавшись «атакой на доллар» и июльскими отпусками, предложил рынку самому найти дно и тем самым укрепил рубль против бивалютной корзины», – считает Шибанов.

Правда, итоговый эффект для экономики от такого укрепления неоднозначен. «Поскольку важнейшие факторы формирования инфляции в России внешние, то подобная политика может оказаться не слишком эффективной и привести к дополнительным издержкам у отечественных экспортеров», – предупреждает Гуляев.